内容介绍
大概是美国CIA的(证人保护计划)起作用了吧。
1976年.9月.6日，日本北海道涵馆机场，突然之间降落了一架巨大的军用飞机。尾翼上的红星赫然醒目。
等机场人员发现飞行员是苏联红军的空军中尉别连科，他驾驶的飞机正是使西方畏惧万分的～米格25/狐蝠时刚才意识到，一件轰动世界的大事件发生了。令人恐惧的强大战机终于撩开了它神秘的面纱。
米格～25，西方称之爲：狐蝠。它的出现，曾令以美国爲首的西方惊恐莫名。它的优异性能使得西方寝食难安。最大飞行高度：28000米、最大飞行速度3马赫。它使得北约在对付、挑战苏俄、争夺空中优势时，问题变得异常棘手。《因为凭着狐蝠的优异性能，在28000米的高空再发射空空导弹，足以威慑到美国人的高空霸主～黑鸟的飞行安全！》
这里有一个情况需要说明，美国也有如此优秀性能的战机。起飞总重达77吨，巨无霸般的雙座高空高速战略侦察机：SR～71～黑鸟。技术指标甚至早就超越了米格25。但问题是，黑鸟是监测、照相侦察机，除了溜之大吉的本领让人望尘莫及：飞行高度32000米、最大飞行速度3.5马赫。但是绝不可能让黑鸟来抗击狐蝠。它们是两股道上跑的车，走不到一起去。
令美国人一筹莫展的问题是，所有其它的在役战斗机性能都不是狐蝠的对手。再者，美国在试制SR～71黑鸟时，爲了达到令人咋舌的3.2马赫高速，特地开发了特殊的蜗噴冲压发动机，它可以在两种工作方式间自由切换。难道俄国人也有如此能力？
别连科的驾机叛逃，恰似给美利坚合众国送上的一份大礼。顶扛着莫斯科的勃然大怒，美国技术人员就在涵馆机场临时搭建的帐篷里拆开了狐蝠。
当美国技术人员用磁铁接触狐蝠的机身时，只听得(咄)地一聲，被吸上了？！这使得美国人恍然大悟，原来俄国人并没有大量生产高纯度钛合金的能力。而使用了普通材料。重量将会使狐蝠的作战半径大大降低。而它的发动机结构并不复杂。似乎不可能做到从蜗噴式工作状态随意切换成冲压式工作状态。
经过询问了别连科中尉，美国人才解开了心中的谜团。一年前的北海上空，狐蝠在北约战机围堵中，以近3马赫的速度绝尘而去。而瞒天过海的代价则是：回到基地后，悄悄更换了被烧坏了蜗轮叶片的发动机完事。实际上狐蝠并不敢任意畅飞3马赫的惊人速度。
狐蝠的秘密揭晓了。满口外交词令的美国人，装模作样地宣称狐蝠的《意外降落事件》通过了所有的安全评估，将飞机交还给了气急败坏的俄罗斯人。当地机场地面工作人员在跑道上挂起横幅～～再见！狐蝠。再见！涵馆。～～
对于别连科中尉，山姆大叔确实满怀感激之情。所以CIA将《证人保护计划》发挥到了极致。俄国人恩仇必报的行事准则真的让人不寒而栗。而美国人又不愿意在众目睽睽之下让人指责是过河拆桥者。
兰格利的所谓《证人保护计划》，就是给被保护人在极其秘密的环境里，接受彻底的整容手术。然后毁掉一切医疗记录。给予被保护人完全新的身份，所有身份证明将被炮制得天衣无缝、无懈可击。通过模拟的环境让被保护人能够熟悉到如鱼得水般游刃自如地自在应付一切爲止。这可不是一桩简单的工作。需要花费大笔纳税人的钱财;需要被保护人的积极配合。狂热地學习语言、思考问题的方式、以至日常生活中的一点一滴。稍有疏忽，即可危及生命安全。
当然会有极少数的知情人，他们也在(工程)完成后，一边领着保密津贴，一边随即调离原来的工作岗位。面临新的(工程)开展，他们将会慢慢忘记上次工作的细节。他们将被重复要求：忘、掉、自、己、曾、经、所、做、完、的、一、切！
事情已经过去了四十多年，别连科中尉，既然选择了这样的道路，只能永远背井离乡。假如今天他还活着，也已是七十多岁的垂暮老人。有着一个丝毫不引人注意的普通美国人的姓氏，瑞恩？约翰？马克？
也许此时他正在莫赛米地国家公园哪个不知名角落的小木屋前钓着硬头鳟，备作晚餐下酒;也许此时他正坐在新英格兰哪个农场草地的躺椅上，夕阳之下，正用混浊的目光凝视着远方，想念着红场上曾经邂逅的娜達莎。
再见，狐蝠。再见，别连科中尉。
据公开资料显示，2013年，中国建材家居行业的市场规模达到37242.9亿元，预计2014年该行业仍将保持较快速度增长，市场规模将达到40709亿元。无论是规模、影响力还是品牌张力来看，建材家居流通行业的品牌布局差距越来越大，新渠道的融入带来更多活力，建材家居的各种个性化需求也越来越多。（以下文章由中至信家具小编提供）
趋势一、直营连锁规模收缩，品牌愈加朝向集中化发展
十几年来，国内家具业取得长足发展，知名品牌迅速崛起，消费者的关注焦点逐渐从实用、价格转向款式、环保、健康、时尚等方面，家居卖场对进驻品牌的品质要求越来越高。目前，高端市场的客户群其实已经开始逐渐形成，有钱的人群愿意用钱来换取更有品味，也更有质量的生活。家具企业不得不投入资金更新设备，提高设计和工艺水准，而那些资金有限、无法跟上市场发展脚步的中小型家具企业或在勉强维持生存，或无奈转型其他行业；而由于优势店面租金及人力成本的持续上升，大规模的直营连锁发展的风险越来越大，资金链断裂风险、网络管控风险等都会使得直营拓展模式减速，直营店数量将会减少，经营不佳的会关闭，经营还可以的也可能会被转让给加盟商，行业内“轻资产”运作模式将会得到演绎。
家居建材相关研究报告2014-2019年中国家居建材流通行业竞争分析及发展潜力研究报告2014年2月2013-2018年中国家居建材流通行业市场投资策略及发展方向预测报2013-2017年中国家居建材流通行业发展模式与投资前景分析报告2013-2017年中国家居建材流通行业深度研究与发展战略咨询分析报。
在红星美凯龙、乐e家居、居然之家等品牌家居卖场里，家居品牌集中，家居消费氛围浓厚，人流量也大，家具品牌进驻，不仅可以扩大品牌知名度，还可以促进产品销售，充分发挥聚集效应。随着人们对建材家居的需求由非理性到理性，建材家居品牌也将经过多轮的大清洗而逐渐形成代表着各类产品的各个强势品牌。市场细分后，会有一些企业放弃量大但是低利润的中低端领域，转而开发相对单量较少，但是单笔成交量大的高端领域。品牌集中化是建材家居品牌必走之路，未来家居建材行业各自为战，彼此消耗资源的现象或会得到改变。
趋势二、80后，90后成主流消费人群
当前，进入成家立业期的80后、90后逐渐融入社会并开始成为社会的中坚力量,同时也成为消费市场的主流人群。与60年代出生的成功一族喜欢怀旧经典，70年代出生的品味一族重简约实用不同，80后、90后有着自己的消费观和消费模式。
他们更富有个性，“自信、古灵精怪、敢爱敢恨”等词经常用于他们身上。他们在选择品牌时，从单纯的功能消费转换为风格化消费，渴望能传递其个性与态度；
他们是“生活在网上”的人群，伴随互联网长大，喜欢新鲜的观点和以网络为主的多种营销新渠道，喜欢网上购物。
他们知识面广，学习能力强，消费更理性。能通过各种途径了解品牌信息，对品牌的要求更高，更强调品牌内涵的多样化和国际化，不会接受一些奇怪的或包装出来的“山寨”品牌。搜狐网家具频道的一次网络调查显示，80后消费者在选购家具时首要考虑因素依次是：品牌知名度、环保、功能实用性、价格、款式。
这正是他们，理性、丰富、时尚、乐活、爱网络、爱网购的新潮消费人群。未来，究竟谁能抢到更多的市场份额，大家一致认为，精准营销，细分市场，拼产品、拼服务才是硬道理。
趋势三、个性化家居，全屋定制整体家居成发展大势
目前，大多家具设计风格大众化，在卖场展厅中的效果与业主家中的效果相差甚远，经常出现家具尺寸与房屋空间不符、家具款式与装修风格不匹配等问题。加上当前消费者对空间的利用、色彩的搭配以及家具的个性风格等要求，高端定制家具开始受到越来越多人的青睐。个性化定制家具能够“一对一”满足业主需求，同时，定制家具让每个人的家都是“独一无二”的，唯一性和原创性是将个性化定制家具推进“高档”产品大门的重要因素。
从2013年喜盈门吸引高端品牌入驻、宜人地板推出宜人·御木工坊高端定制服务、居然之家计划打造高端定位卖场等业内动态来看，家居建材行业已经开始刮起高端、定制风。对于消费者来讲，全屋定制、整体家装既能够实现一站式采购，又能解决整体空间利用率和时尚美观的问题，还可以考虑融入智能家居，对于消费者来说既满足个性化需求，又省时方便，最关键的是售后还有保障。
全国首席最大的大型综合性O2O家居建材电子商城乐e家居，不仅实现了全屋定制、整体家装，实现了设计、家具、建材、家饰等近万种商品的“一站式”采购、装修交付，还首吃螃蟹，在郑州试点推出“免费家装”服务，品牌建材，一站式购齐，买够4万，即可享受”设计费+施工费+管理费”全免费！有不少用户难以相信，担心有其他陷阱；更多的消费者已经“吃上了美味螃蟹”，享受乐e家居的一站式体贴到家服务！
趋势四、低碳时代来袭，绿色环保建材发展方向不可移
绿色、环保、健康是新一代消费者选购家具建材的重要考虑因素，绿色环保理念已经从产品本身上升到产品的绿色设计、绿色材料、绿色生产、绿色包装、绿色回收的整体过程，充分考虑生态环境和人的自然和谐，人体的健康和可持续发展。低碳时代、绿色时代、节省时代成了新消费时代的代名词，节水、节能、节电、低碳、健康等自然、环保、时尚家具受到消费者青睐。
家具建材环保不仅是消费者考虑的问题，国家也高度重视，不断完善绿色家居标准和监管制度，制定《绿色建材产品》目录，鼓励绿色生产、绿色消费等。为了迎合消费者的需求，响应国家号召，我国绿色家居产业不断增加，预计2014年国内绿色家居市场规模将达到694.4亿元。房地产、建筑装饰企业、建材生产企业已逐渐意识到绿色、环保建材的重要性，越来越多的企业加入到研发、生产、设计、应用绿色建材的队伍中来。绿色可持续发展是大势所趋，企业必须坚持落实绿色生产的责任和义务，为可持续发展贡献应尽之力，也为企业的长远发展打下坚实根基。
趋势五、家居一体化是大趋势，O2O模式走红市场
线下体验、交货，线上交易的O2O模式是最为市场看好的家居建材行业运营模式。O2O模式是以线上为交易完结，线下物流服务、体验、交付，再回到线上点评、分享达成闭环，这种模式目前已被经验验证，潜力巨大。据京东、苏宁、国美三巨头公布分财报显示，2014年上半年，京东营收同比增长64.4%，以512.7亿夺得第一名，苏宁以511.5亿屈居第二，采取“保守疗法”的国美反而录得7.4%的增幅，以291.2亿元营收获得第三。业内分析，京东的成功就在于其O2O商业模式的成功，供应商链延伸是其独有的O2O模式。
对于家居建材企业来说，实体店是他们做电子商务绕不开的一道门槛。消费者需要通过实体店来建立品牌认知和品牌信任、完成产品体验以及产品服务，O2O模式是家居建材行业目前唯一可选的电商模式。众多家居建材企业都在探索适合自己的O2O模式，以红星美凯龙、居然之家为代表的传统家居卖场的电商平台以及天猫、京东为代表的第三方平台异军突起，齐家网、美乐乐等专业家居打造O2O平台等杀出重围。其中，乐易家居最近动作频频，引人注目。据悉，乐易家居志在打造的全国首家最大的大型综合性O2O，是集“装修、设计、采购、施工、管理、售后服务”为一体的“一站式”综合购物平台:1、本地化发展计策，采用特约经销的合作形式，直采自营；2、线上开设乐易网上商城和乐易移动商城，线下通过大型体验店、家装公司、工装公司、专业客户、小区推广等等做到全渠道包围；3、线上线下实行一体化治理，打通任督二脉，实行信息一体化、营销一体化、渠道一体化、服务一体化运作。打破线上线下购物壁垒，冲破线上下不来，线下上不去的怪圈，实现线上线下无缝对接。
同时乐易家居打通了互联网思维，以免费家装、集成服务，构建乐易家居核心能力。乐易家居推出“免费装修”活动，业主只出材料（主材辅材皆可）费，剩下的设计、施工由乐易全程包干，省去了一些灰色的行业惯例给业主带来的隐性支出。乐易家居与建材供应商、施工队、设计师、媒体机构、技术开发力量、金融机构、高端智库结成紧密的合作关系。通过产品集成、服务集成、营销集成、技术集成、金融集成、智力集成，推出免费家装商业模式，重新定义装修行业，更好地满足客户需求，让装修变得更简单。
趋势六、家居建材行业重心转移，建材下乡
国家在2012年就提出“家具下乡”、“建材下乡”的惠农政策，未来，广阔的二三线市场将成为中低端品牌的重要战场。统计数据显示，一线城市居民的家居消费已经趋于饱和，家居卖场单位面积的销售额正在下降，低成本、高收益的三线城市日渐成为家居卖场抢滩的主阵地。跨越时空限制的电子商务正成为传统家居零售快速发展的“高速公路”。
趋势七、家居卖场促销活动将呈现品牌化态势
2014年家居建材业内的活动数量是历年来的一个高峰，从往年的重大节点才有活动，到现在只要是周末就有卖场或建材商在举办活动，活动频率越来越高，对消费者的刺激也越来越弱。
建材业内人士表示，为了刺激市场提升销量，现在很多建材商已经开始自己造概念来制造促销节点了，并有愈演愈烈的趋势，就像家电领域前两年频繁地举办闭馆销售、店庆促销一样，做得多了消费者就开始渐渐麻木了，所以接下来或许只有联合更多的商家、更多的品类才能吸引到消费者的注意力。品牌联合活动对于消费者来说是个利好，装修房子时，用户也许只要参加一个展会就能买到各种大品牌的实惠的产品，而不用四处奔波了。
趋势八、家居建材产业链优化，研产销整合趋势明显
随着优势企业的规模发展，品牌力将会提升产品的溢价，那些品牌力弱或是根本没有自身销售渠道而代工的小生产企业将会被整合，行业内除了一些品牌拥有较强的研发队伍之外，独立于各品牌之外的专业设计研发企业也会有足够的市场空间，比如一些烘干、雕刻等环节进一步聚集，产业链条的分工也会越来越明显，懂生产而不懂营销的将回归产业的上游，懂营销或是品牌运作的企业将会有更充足的外部代工或采购空间。
趋势九、优质的客户体验仍是王道
未来商业社会，最终决定企业价值的还是产品，而用户体验决定产品价值。业内人士指出，家居建材行业的营销阶段，2000年至2007年是终端标准化，2007年至2012年是促销活动，2012年至今是综合化发展。随着时间的推移，我们的产品、品牌已经足够让广大客户满意，随着家装行业开始步入薄利时代，2014年开始家居建材行业要进入到的将是“老客户营销时代”，回归到客户，回归到服务才是未来的发展趋势！
面对新新消费人群、消费观念、消费习惯的改变，家装企业必须重视消费者本位的服务理念，把更多的精力放在消费者身上，精准定位客户群，对产品进行深耕细作，对用户心理和行为习惯用心揣摩，将用户体验研究到极致，才能通过口口相传的形式争取到更多客户，才会在更加年轻的消费群体中获得好评，也才能培养品牌的忠实粉丝，赢得未来。
趋势十、云时代的智能家居，享受云端的生活
"高科技"、"智能化"，这些浓缩着最新科技的形容词如今常常与家居建材联系在一起。对着物联网、云计算技术的应用，未来我们没有望住进高科技的家里，就像《爱情公寓》中一个场景所演示的：扫地有扫地机器人、微波炉和冰箱等家电可以对话、灯光会随着主人的心情模式调整……
据了解，全球智能家居的市场规模是169亿美元，未来几年这个市场会以年平均15.8%的速度增长，并在2018年达到474亿美元的年销售额。目前，世界领先的居室环保功能正在集成化，将环保型采暖、生态热水及家用空调等电器集成到一个系统。
以前，智能家居做产品的关注点更多的是节能、自动控制，来自互联网角度的人会想出很多好玩的东西。未来，我们可以告诉智能家居提前帮我们煮饭，准备好热水，还有可能让智能家居订机票，只用“帮我定明天下午去北京的机票”，智能助手就会分析你是南航VIP，习惯坐前排位置，并根据这些信息去帮你订票。
首先看销售凭证：
茅台酒是大曲酱香型，53±1度％Ｖｏｌ，不分等级，统一经销。外销以“飞天牌”为注册商标，由仁怀县外贸公司统一调拨；内销以“贵州牌”为注册商标，酒盒及酒标上印有红星图案，由仁怀县烟酒糖业公司调拨。茅台酒的销售凭证是销售单、票头和专用章，三者上面都没有“仁怀县”三个字，若有则是假冒的茅台酒。
其次看包装：
贵州茅台酒装于乳白色玻璃瓶中。早年产品为红色塑料盖，并以红色胶帽封固。近年则以印有“贵州茅台酒”字样的红色铝盖密封，瓶口无内塞，瓶盖上印制的“贵州茅台酒”字体平滑，有光泽，瓶盖和酒瓶密封好。酒瓶倒置，滴酒不漏，而且一拧就开。
假茅台瓶盖色泽暗淡，手摸感觉粗糙，由于盖子和瓶不配套，酒瓶倒置，会有酒液漏出，或可闻到酒味。假酒的瓶盖往往拧半天也拧不开，甚至用剪刀剪才能拧开，这样的“茅台酒”必假无疑。
2022年阿里巴巴和产业平台研究报告
第一章 行业概况
阿里巴巴成立于 1999 年，经历B2B、C2C、B2C 等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大生态体系。成为市值第一的中国公司，仅用了二十年时间。阿里巴巴集团经营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得经营商业生态系统上的支援。业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。20多年来，阿里巴巴已由一家电子商务公司彻底蜕变为以技术驱动，包含数字商业、金融科技、智慧物流、云计算、人地关系文化娱乐等场景的平台，服务数以亿计的消费者和数千万的中小企业。阿里巴巴致力于让天下没有难做的生意，开拓数字经济时代的商业基础设施，助力消费市场繁荣，推动各行各业走向数字化、智能化。阿里巴巴产业平台指阿里巴巴供应商、服务商、或者阿里巴巴系直接间接投资上市的公司。截止至2022年1月6日，阿里巴巴主要共持股40个上市公司。持股20%以上的上市公司有9家，分别分布在消费者服务、媒体、医疗保健设备与服务、食品与主要用品零售、软件与服务、房地产及运输行业。图 阿里巴巴控股企业行业分布资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里巴巴产业投资/控股公司 可选消费行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 日常消费与医疗保健行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 信息技术行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 金融、电信与房地产行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券图 阿里巴巴产业投资/控股公司 工业行业资料来源：资产信息网 千际投行 东吴证券(1) 创业期（1999-2002）1999-2002 年这段时间可以看作是阿里的创业阶段，其主要业务是 B2B 跨境电商业务。和现在的海外购不同，当时阿里是帮助中国中小国际贸易企业把商品卖到海外。在此之前，马云从 1992-1998 年的三次创业经历从某种程度上看都是失败的，但这些经历让他意识到了：① 小企业也要有制度；② 翻译社这样的生意模式做不大；③ 有共同理念和目标的团队很重要。所以当马云带着小伙伴回杭州创业的时候，他把“选对人”和“做对事”看得特别重要。从选对人角度说，他聚集了“阿里巴巴十八罗汉”；从做对事角度说，先后推出了阿里巴巴网络平台、诚信通等。除了对用户需求、组织文化、产品定位等要素的把握外，阿里在互联网泡沫破裂前拿到高盛和软银的大笔投资，也与马云对市场环境和时机的把握有很大关系。(2) 成长期（2003-2006）这段时期阿里的主要新业务是 C2C 的淘宝和支付宝。2003 年 eBay 投资中国易趣进入中国市场，当时阿里的B2B 已经有了不错的发展，但马云决定进入 C2C 领域在中国截击eBay，于是就有了淘宝。自 2003 年 4 月开始筹备淘宝，马云就在寻找不同于 eBay 的商业模式。凭借对中国个人消费者的理解，淘宝从创立就宣布 3 年不盈利、不收费。2003 年 10 月阿里推出支付宝，解决了 C2C 交易的诚信问题。搞定了用户，淘宝还面临着来自 eBay 的激烈竞争，为了压制淘宝的发展，eBay 和中国的各大互联网网站合作，排他性地投放广告。因为互联网消费的转移成本非常低，所以马云采取了“让子弹飞一会儿”的策略，在数量众多的中小网站打广告，用低于对手十倍的营销费用紧紧拖住对手的发展速度。除了用户和产品，阿里的团队也在成长，逐渐打造出一支后来闻名业界的“阿里铁军”。(3) 成熟期（2007-2013）这段时期阿里顺应用户品牌消费需求，推出B2C 平台天猫；成立阿里云、菜鸟网络，拆解支付宝 VIE 架构，打造包括交易流、数据流、物流、资金流等在内的基础设施，业务逐渐步入成熟阶段。2010 年阿里巴巴引入了合伙人制度，除部分创始人，在首批 30 位合伙人中，阿里还引入了大量的职业经理人，团队向专业化成熟化迈进。为了能够支持多元化的业务，阿里在 2011-2013 年间还进行了多次的组织架构变革。2012 年阿里集团一拆七形成七个事业群；2013 年七个事业群再次拆成二十五个事业部。成熟阶段的公司也离不开资本运营，阿里的 B2B 业务于 2007 年 11 月在香港上市，在金融危机爆发之前筹集了大量资金；2010 年公司又敏锐地判断国家将严格管理第三方支付企业，于是拆解了支付宝的 VIE 结构，为支付宝的快速发展和后来余额宝的诞生铺平了道路。(4) 生态布局期（2014 至今）2013 年底，淘宝和天猫上的活跃买家已经超过 2.31 亿，活跃卖家大约 800 万，当时阿里面对的最大挑战是重新认识用户的深层次需求，重新理解用户的新消费习惯。为了满足用户的多元需求，阿里开始努力打造阿里生态，各个阿里生态成员企业相互间的关联营销，让用户可以“足不出阿里”，成就了所谓的“阿里巴巴生活方式”。例如公司顺应移动互联网变化，推出 APP 类产品，并收购 UC、高德等移动产品；投资优酷、饿了么口碑，从满足消费者商品需求扩大到满足实物商品+文化娱乐+本地生活服务需求；成立盒马、投资银泰等线下零售企业，打造线上线下数据体验一体化的新零售。伴随商业生态的搭建，阿里也一直在推动管理层年轻化和阿里文化的传承，马云于 2013 年 5 月卸任 CEO，2019 年 9 月卸任董事局主席，以张勇为代表的新一批领导者已经成为阿里的中流砥柱。图 阿里巴巴业务发展里程碑资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券第二章 商业模式和技术发展
阿里主要业务包括核心商业、数字文娱、云计算、创新及其他业务。其中作为基本盘的核心商业业务包括 6 大部分：1) 中国零售：淘宝、天猫、天猫国际、新零售（银泰17 年5 月并表，2017Q3 首次提及盒马贡献）；2）国际零售：Lazada、速卖通；3）中国批发：1688；4）国际批发：阿里巴巴国际站；5）菜鸟：2017Q4 并入报表；6）饿了么：2018Q2 并入报表图 阿里巴巴集团主要业务资料来源：资产信息网 千际投行 头豹研究院这些业务之间存在高度的协同效应：C2C 的淘宝给 B2C 的天猫导流，后者通过对商家的营销服务阿里妈妈货币化；在对商家提供的 SAAS 业务基础上，衍生出了云计算业务；为了解决中国信用卡不普及造成的电商线上支付难题而推出了支付宝，在此基础上扩大为蚂蚁金服，为消费者和小微企业提供普惠金融服务；主要通过兼并收购而来的数字媒体及娱乐业务以及创新业务则为核心商业和金融服务导流。 为了实现上述协同效应，阿里对其收购来的公司通常会寻求控制权并整合入其生态。这样的做法导致一些企业家脱离阿里系。此外，阿里在历史上有些战略投资比较牵强，似乎有建帝国的嫌疑，而非寻求股东利益最大化。现任 CEO 在这方面的记录则好很多。根据各业务战略定位及发展阶段，我们将阿里生态圈的业务大致分为四类：盈利造血业务、核心支持业务、战略布局业务和对外投资业务。各个板块定位不同，板块交互赋能，数据持续积累，共同构筑起竞争壁垒。(1) 盈利造血业务即电商交易平台（淘宝+天猫+阿里妈妈等）业务，是阿里最主要的盈利造血业务。电商交易平台一方面为集团提供持续的盈利，另一方面积累大量交易数据作为底层支持。(2) 核心支持业务包括阿里云为主体的云计算业务，蚂蚁金服（非并表关联方）为主体的金融支持业务，菜鸟物流为主体的物流支持业务，作为核心支持业务，为集团内不同板块，提供不同角度的支持，而蚂蚁金服，阿里云等旗下企业本身也已成为行业翘楚。核心支持业务同时也是阿里生态中，最主要的数据供应方和处理方，为集团其他业务的发展提供强有力的支持和赋能，进一步加深企业护城河。(3) 战略布局业务包括新零售业务（盒马，银泰，阿里健康，考拉等），国际业务及批发（LAZADA，1688，AliExpress，Alibaba.com 等），数字媒体及娱乐（优酷，大麦，UC，阿里影业等），生活服务（饿了吗，飞猪，口碑等），还有其他（钉钉，高德地图等），主要为阿里旗下各个不同板块的战略业务，向多个领域布局，并形成行业内具有核心竞争力的企业。战略布局业务可能短期内无法实现规模化盈利，但其在行业内的地位和持续积累的数据，未来有望支持整个阿里集团进一步跃进，从“电商贸易”中升华，成为人们生活服务，消费各方各面不可或缺的支持。 (4) 对外投资除了大比例控股的战略布局业务外，阿里同样通过少数股东战略投资的方式，投资了红星美凯龙、苏宁、哔哩哔哩等行业龙头，未来有望和这些行业龙头公司进一步的合作共赢，在健康、教育、文旅、娱乐、科技、线下零售等领域，进一步加深影响力。图 阿里生态间的逻辑关系资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券阿里核心商业主要三类收费模式。1）广告收费：此部分收入是阿里最大的单一收入来源，阿里也被看作一个互联网流量广告公司；2）交易佣金：以交易金额为基础的收费模式；佣金能完全对应线下传统零售的流水扣点；3）技术服务费：类似于进场门槛费和部分租金性质，充分体现出阿里电商接近线下零售商的商业地产属性。图 阿里巴巴主要业务收费模式资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 阿里历年营业收入及年复合增长率经调整EBITDA及年复合增长率资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券图 阿里历年净利润、经营活动现金流、自由现金流（亿元）及年均复合增速资料来源：资产信息网 千际投行 国金证券图 阿里巴巴历年分部业务Adjusted EBITDA资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券阿里经历了 B2B、C2C、B2C 等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大的生态体系，成为市值第一的中国公司。迄今为止，不断做大的核心商业仍然是阿里上市公司体系中唯一挣钱的业务，占阿里近九成营收，为阿里生态扩张提供强有力的造血输血功能，短期来看仍是公司主要盈利来源，支撑阿里整体的战略布局。从 B2B 到 C2C，从外贸黄页到广告公司。电商平台的竞价排名盈利模式之所以能建立，主要来自于流量红利初期中小商家的同质化竞争。形成丰富供给端和需求流量池的基础上，双边网络效应明显，平台成为流量规则的制定者，并从流量争夺中实现广告盈利。随着竞争格局愈发激烈，中小商家对 CPC 价格的承受极限，实际上是线下租金、渠道进场费乃至税费的腾挪空间。而 CPM展示广告塑造品牌形象，线上更易于跟踪消费者行为路径，电商离交易决策端更近使得广告投放更容易转换为成交。因此汇聚大规模流量、沉淀丰富用户数据实现千人千面的电商足以成为优秀的广告平台，相当于传统品牌的营销费用实现线上化迁移。图 阿里巴巴主营构成分析资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里广告平台交易体系资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 电商数据驱动的人、货、场重构以及与典型传统零售的比较资料来源：资产信息网 千际投行从 C2C 到 B2C，从广告公司到线上商业地产。从淘宝商城到天猫，构建线上商业地产，以线下商业地产类比，天猫的盈利模式逐渐演变为“线上商业地产”分为三个阶段：(1) 淘品牌：享受扁平化流通红利，并通过供应链改造提升效率。(2) 传统品牌：从 C2C 到 B2C，天猫平台的品质升级成功解决了线下大品牌的两大核心诉求——正品和统一价格，使得曾经对电商敌对的传统品牌转变态度，阿里与其握手言和，既享受交易额增长带来的佣金扣点收入上升，还能拥有更多的广告收入。(3) 赋能品牌——GMV 导向转向综合价值导向，随着线上线下流量再平衡，阿里的货币化率逻辑渐完善，逐渐从注重平台占有率转向全价值链赋能品牌，成为品牌营销主战场。同时，发展跨境平台亦成为众多海外品牌进入中国的桥头堡，天猫国际为海外品牌入华全环节创造价值。图 线下商业地产和线上天猫的费用情况的简单类比资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券图 淘品牌供应链环节的缩短资料来源：资产信息网 千际投行 华创证券云计算领域先发优势突出，展望电商多场景应用。过去十年实现了阿里云的从0到1，从云计算向云智能的转型。第一阶段2009-2013王坚带领阿里云走过最艰难的五年技术攻坚，开创了阿里云自主研发的超大规模通用计算操作系统“飞天”，解决对内集团算力问题。第二阶段2014-2016阿里云的云服务对外输出实现高速增长，胡晓明将内部定制的阿里云转变为对外输出的技术服务，云业务布局全球。第三阶段2017-2019阿里云云服务规模化发展，在全球市场格局中成为前三大公有云服务商，同时向智能云转型，成为数字经济时代企业数字化转型的基础设施。阿里云智能CEO张建锋提出“十年再出发”，让技术成为阿里未来的核心驱动力。疫情后阿里云、钉钉、达摩院为社会提供重要保障，阿里云受益新基建政策利好。2020年3月中央政治局常务委员会强调加快推动“新基建” ，其中包括5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网等。阿里云不仅为集团所有业务提供了技术支持，也已经被国务院等20家中央部委采用。未来3年再投入2000亿，全面进击新基建，做数字经济时代的造风者。2020年4月提出再投2000亿，主要用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。图 阿里云技术始终保持行业领先资料来源：资产信息网 千际投行 2021阿里巴巴投资者日图 阿里云原生全景图资料来源：资产信息网 千际投行 阿里研究院阿里的AIoT战略为合作伙伴提供以AI+IoT为核心的技术，包括各类连接能力、语音能力、语义能力、视觉能力、芯片模组能力等。目前，阿里已经在全球部署了4个IoT核心节点，14个加速计算节点，支持12种语言，覆盖200多个国家。设备厂商只用一套SDK就可以在海外销售产品，大大降低成本。技术层面重点布局定位、数字孪生、5G、IPv6、时空信息、微内核、物联网安全等IoT核心技术。阿里云IoT官网则显示其已形成覆盖物联网开发各环节(云管边端)，满足各类开发者产品开发需要的基础产品和应用产品，同时针对智能城市、制造、生活、园区、人居、农业、物流、商业、医疗、体育、校园、社区诸多特色行业的解决方案。阿里云IoT还形成了繁荣的IoT生态，搭建了物联网解决方案库、应用中心、硬件商城、需求广场、服务广场，牵头组建IoT标准联盟组织ICA，连接IoT软硬件开发商、系统集成商和电子元器件合作伙伴。阿里云IoT开发者社区已聚集100万开发者，IoT市场则上架了10000+应用方案。国家反垄断力度加强2021年10月23日全国人大常务委员会公布《反垄断法（修正草案）》，于2021年10月19日通过人大初次审议。其修改重点包括：明确竞争政策的基础地位，公平竞争审查制度写入反垄断法；确立垄断协议的“安全港制度”；澄清转售价格维持的举证责任；明确轴辐协议下的责任；提出针对互联网、民生、金融、科技、媒体等领域进行重点执法；在经营者集中审查中引入“停表”制度；以及加大对违法实施经营者集中行为的处罚，加大对垄断行为的处罚，增加个人责任。2021年，市场监管总局公布了《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》《企业境外反垄断合规指引》以及《国务院反垄断委员关于原料药领域的反垄断指南》。至此，市场监管总局已在垄断协议执法、滥用市场支配地位执法、经营者集中等方面分别出台了相关配套性规定，并对重点监管领域和行业，如互联网平台经济、汽车、原料药、知识产权等领域制定了相应的指南。跨境电商行业迎政策支持2022年2月8日，国务院发布关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复。要进一步完善跨境电子商务统计体系，实行对综合试验区内跨境电子商务零售出口货物，按规定免征增值税和消费税等支持政策，企业可以选择企业所得税核定征收，对经所在地海关确认符合监管要求的综合试验区所在城市（地区）自动适用跨境电子商务零售进口试点政策，支持企业共建共享海外仓。国家鼓励电子商业绿色发展2021年1月，商务部办公厅在《关于推动电子商务企业绿色发展工作的通知》中要求，综合运用规划、标准、资金、投融资等政策导向，推动电子商务企业绿色发展。建立健全绿色电商评价指标，通过示范创建、综合评估等工作，培育一批绿色电商企业，形成一批可复制推广的环保技术应用、快递包装减量化循环化推广新模式。指导电商企业积极参与财政资金支持的绿色技术研发项目，鼓励符合条件的电商企业在开展绿色、可循环快递包装规模化应用中申请绿色信贷。图 直播电商相关政策资料来源：资产信息网 千际投行 Wind金融科技行业的政策环境2020年以来，金融科技在经历爆发式增长后，行业规范化和标准化的缺失，系统性风险累积，引起监管高度重视。吸取P2P事后监管教训，监管层提前预判风险，出台政策整治互联网贷款、网络小贷等，约谈金融科技巨头，平衡创新与风险的关系。结合监管层颁布的政策来看，从2016年开启互联网金融领域整治到2019年《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》的颁布，金融科技顶层规划趋于完善，2019年底，央行宣布启动金融科技创新监管试点工作，目的是为了构建中国版的“监管沙盒”，截至2020年7月，“监管沙盒”试点已经扩大到北京、上海、深圳等9各地区，为金融科技的发展构造了良性的政策环境。图 2017-2022年部分对金融科技领域的监管政策资料来源：资产信息网 千际投行 中国人民银行 证监会 银保监会第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
图 指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 指数PE/PB资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 阿里巴巴-SW PE/PB band资料来源：资产信息网 千际投行 Wind表 阿里巴巴平台指数上市公司估值对比资料来源：资产信息网 千际投行 Wind货（供给侧）推动行业增长的主要动力，抓住潜力品类是各平台未来重要机遇。供给侧决定单客收入，品类越丰富消费频次和客单价越高，进而推动 GMV、收入增长。供给侧中潜力品类决定未来增长空间。按商品标准化程度和分销方式将商品分为四类，其中非标品和分销占比越高的品类有更高增长潜力，特别是规模大、目前电商渗透率低的生鲜和家居家装品类。各平台由于模式、基因禀赋差异擅长不同品类，一般来说 Marketplace 型电商擅长非标品，自营型电商擅长标品。预计阿里在生鲜、家居家装，京东在食饮快消，拼多多在生鲜，抖音在服装配饰非标品类将有较大发展空间。场（内容与履约）决定用户购物体验，其中内容场景影响购前决策，物流履约影响购后时效体验。内容场景的提升主因短视频和直播等更高级媒介形态的普及和由此带来的更繁荣的 KOL 内容生态，具备更好展示体验、提供更多消费决策信息。履约的提升主因远场当日次日达物流和分钟级即时配送的普及。随着更先进展示科技与物流配送方式的提升，电商极大地缩小了相比线下的体验差距。平台角度看，抖音为代表的短视频平台强于内容体验，京东、美团自建物流体系拥有更强履约护城河。人（需求侧）“多快好省”是消费者永恒追求，“省”是最基本需求，“多快好”属于消费升级。新模式崛起率先突破“省”，达成形式各不相同。Marketplace 型电商依靠流量获得的“省”，面临一定约束。通过提升效率达成的“省”，更具持续性。“多”指商品种类多，淘宝和闲鱼供给端独具百万级长尾商家。“快”指送货快，体现配送端的优势，京东、美团等自建履约网络的电商拥有较大优势。“好”指品质好、体验好，天猫是品牌“第二官网”，优质的用户、“客户第一”的经营思路是其独特优势。单一平台难以同时满足“多快好省”需求，矩阵化是较优解。图 电商行业驱动因素分析框架图 资产信息网 千际投行 平安证券维护生态体系的受信任程度是行业公司成功和增长的关键因素，如果不能维护生态体系的受信任程度，行业公司的声誉和品牌可能受到严重损害，并对业务、财务状况、经营业绩以及前景造成重大不利影响。国际贸易及投资政策的变化贸易及投资壁垒及持续地缘政治纷争可能对阿里巴巴平台业务和拓展计划造成不利影响，并可能导致证券投资的其他限制或禁止出口管制经济或贸易制裁以及贸易和技术脱钩趋势加强，可能对行业内公司技术供应链以及公司招聘人才和开展技术合作的能力造成负面影响，且可能受到监管调查、罚款、处罚或其他监管行动，以及遭受声誉损害，从而对阿里巴巴平台公司竞争力和业务经营造成重大不利影响。法律法规管制提供支付处理服务以及促成其他金融和增值服务的蚂蚁集团受到类别广泛且变化的法律和法规的规制，而且法律和法规可能向蚂蚁集团施加的额外要求及其他业务可能会对公司业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。反垄断和不正当竞争针对阿里巴巴集团的反垄断和不正当竞争的指控或监管行动可能会导致公司被处以罚金，限制公司业务发展并损害公司声誉。数据披露不当阿里巴巴平台公司的业务和技术生成大量数据（包括个人数据），对该等数据的不当使用或披露可能会导致监管调查和处罚，损害公司声誉。竞争加剧风险公司的各项业务均有强大的竞争对手。其中，在电商领域面临着来自京东、拼多多等的竞争，在云计算领域面临着华为、腾讯等的竞争，本地生活服务面临着来自美团的竞争，蚂蚁金服则面临着来自腾讯的竞争，数字媒体及娱乐则远远落后于爱奇艺和腾讯视频。若未来竞争加剧，将不利于公司收入和盈利。随着互联网的兴起，我国电商行业高速发展。线上购物凭借方便、快捷、省时的优点迅速吸引数量众多的消费者，电商行业市场规模持续扩大。如今，我国电商行业以电商三巨头：阿里巴巴、京东、拼多多的较高垄断性竞争格局已大致形成。从规模看，实物网上销售额从 2015 年的 3.24 万亿提升至 2020 年的 9.76 万亿（2020 年社会零售总额达 39.2 万亿），电商规模逐步提升。从电商渗透率看， 实物网上销售额占社会零售总额比例从2015 年的 10.8%逐步提升至 2020 年的24.9%，渗透率持续提升。 流量打散，行业竞争格局持续分化。2017 年及以前电商竞争格局基本是阿里和京东两强争霸，2018 年后随着拼多多的崛起特别是 2019 年 6 月份推出百亿补贴后，拼多多市占率持续提升，电商竞争格局呈现“三国杀”格局，2020 年阿里、京东、拼多多市占率分别为 61.3%、21.4%、13.6%。2020 年 9 月份，抖音直播电商断开外部链接，加强闭环电商能力，快手在 12 月跟进，电商流量上游的内容平台全面进入电商行业。2021 年抖音电商高速发展，持续抢占服装配饰、化妆品等品类的市场份额，电商行业龙头市占率持续下降，我们预计 2021 年底阿里/京东/拼多多/抖音/快手市场份额分别为53.7%/21.1%/16.0%/5.2%/4.0%。展望未来 5年，根据测算我们认为电商竞争格局分化将继续，但阿里市占率仍将保持 40%以上，京东市占率保持稳定，抖音快手市占率有所提升。图 社会零售总额与实物网上销售额资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 实物商品年度电商渗透率资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 电商竞争格局及市占率资料来源：资产信息网 千际投行 各公司财报图 三大电商平台竞争优势对比资料来源：资产信息网 千际投行 浦银国际京东 [JD.O]京东商城电子商务有限公司是中国最大的自营式电商企业。集团旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部。主要销售：数码产品、家电、配件、生活用品、食品、书籍等。2014年5月，京东集团在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市，是中国第一个成功赴美上市的大型综合型电商平台，并成功跻身全球前十大互联网公司排行榜。拼多多 [PDD.O]Pinduoduo Inc.（拼多多）是一家控股公司，没有自己的重大业务，主要通过其中国子公司，VIE及其附属公司开展业务，提供一个创新和快速发展的“新电子商务”平台，为买家提供物超所值的商品和有趣的互动购物体验。该公司是一家基于腾讯微信平台的社交电商，其由上海寻梦信息技术有限公司创办的拼多多APP移动平台提供了一系列价格诱人的商品综合选择，具有动态的社交购物体验，可以充分利用社交网络作为买家购买和参与的有效工具。凭借其创新的商业模式，该公司快速扩大其买家群，并建立其品牌知名度和市场地位。2018年6月26日，公司由Walnut Street Group Holding Ltd更名为Pinduoduo Inc.。美团-W [3690.HK]公司(前称：美团点评)是中国领先的生活服务电子商务平台。公司用科技连接消费者和商家，提供服务以满足人们日常「吃」的需求，并进一步扩展至多种生活和旅游服务。2017年，在公司平台上完成的交易笔数超过58亿，交易金额达约人民币3,570亿元。同年，公司为全国超过2,800个市县的3.1亿年度交易用户和约440万年度活跃商家提供了服务。公司在消费者的日常生活中扮演着重要的角色。公司旨在通过向商家提供广泛的解决方案，助力生活服务业实体经济转型升级。公司通过先进的大数据和人工智能(AI)技术助力服务行业。公司是全球服务业电子商务模式的创新先锋。亚马逊 (AMAZON) [AMZN.O]亚马逊公司是全球商品品种最多的网上零售商和全球第3大互联网公司，也是网上最早开始经营电子商务的公司之一。亚马逊及它的其它销售商为客户提供数百万种独特的全新、翻新及二手商品，如图书、影视、音乐和游戏、数码下载、电子和电脑、家居园艺用品、玩具、婴幼儿用品、食品、服饰、鞋类和珠宝、健康和个人护理用品、体育及户外用品、玩具、汽车及工业产品等。EBAY [EBAY.O]eBay公司目前是全球最大的网络交易平台之一，为个人用户和企业用户提供国际化的网络交易平台。其网站eBay.com是一个基于互联网的社区，买家和卖家在一起浏览、买卖商品，这里交易的商品，从电器到电脑，到家居用品，种类众多。eBay在全球的服务站点除在美国的主站点外，遍布世界各地。ARENA GROUP HOLDINGS [AREN.A]Arena Group Holdings, Inc.是一家数据驱动的媒体公司，专注于构建由一流的数字媒体平台（“平台”）提供支持的深度内容垂直市场，为影响、告知、教育和娱乐的高端出版商提供支持。其战略是专注于观众对某一主题类别（如体育、金融）充满热情的关键垂直领域，并利用其核心品牌的优势，在其核心品牌和媒体出版商（每一家都是“出版商合作伙伴”）内增加受众和盈利。其重点是在目标垂直市场中利用平台和标志性品牌，最大限度地扩大受众，提高参与度，优化数字出版资产的货币化，以造福于其用户、广告商客户、其35家拥有和运营的资产，以及其代表独立出版商合作伙伴运营的资产。第四章 未来展望
中国当前消费市场广阔，产业和消费的双升级将带来巨大机遇，新消费成为释放需求端潜力、推动供给端转型的重要抓手之一。为把握新消费时代的变革，淘宝、天猫将和阿里妈妈合力推进用户产品和商业产品统一策略下的创新；同时，阿里妈妈的广告业务中台将持续优化升级，服务于阿里巴巴集团其他业务场景。蒋凡在淘宝天猫总裁的职责基础上，将代表集团分管阿里妈妈事业群。农业和农村的发展是扩大内需的重要支撑，这一领域的数字化能开拓优质农产品供给的新增长空间，有效助力兴农脱贫。阿里巴巴集团B2B事业群总裁戴珊在负责原业务的基础上，将代表集团分管盒马事业群，全面负责打通盒马、村淘、智慧农业等业务。目前，阿里已实现核心系统100%上云，同时在人工智能、大数据、区块链等技术上取得突破性进展。作为一家平台型科技公司，阿里将不断提升技术基础设施的能力，同时大力推进技术与商业结合、转化为商家可以“即插即用”的服务。阿里巴巴计划到2036年服务全球20亿消费者，创造1亿就业机会，帮助1000万中小企业盈利。满足小企业和消费者对数字技术和平台的需求是推进全球化的立足点。这将加强阿里数字经济体的战略一体化。在全球化、内需、大数据和云计算三个战略板块里，都能清晰地看到阿里多个业务携手作战，进一步融会贯通。阿里巴巴CEO 张勇于2021 年12月宣布“多元化治理”成为集团全新的组织战略。随着集团正在形成多业务引擎驱动未来增长的格局，“多元化治理”体系升级有助于公司在各个业务领域用更清晰的战略蓝图、更敏捷的组织面向未来，创造长期价值。同时，阿里在 CEO 张勇和事业群总裁之间新增 4位分管大总裁，包括戴珊、张建锋、俞永福和蒋凡，分别负责中国数字商业、云与科技、生活服务和海外数字商业四大板块。此次组织架构调整有望帮助阿里在面对复杂的竞争及宏观环境时保持组织的灵活与敏捷，提升组织效率，驱动业务创新，保持高质量持续发展。外贸公司取名原则：
1.简短好记。考虑到外国人的阅读习惯，不要取一个长长的公司名字，地名+**+产品关键词这样的名字不适合做外贸，对于外国人来说真的很难记。
2.意义要好。一些字词在汉语来说意义很好，翻译成英文可能意义就不好了。
3.最好带上产品关键词。关键词不要范围太大，最好是小一点的关键词，感觉更加专业。比如玩具公司，可以选择的关键词就有很多：益智玩具，动漫玩具，创意玩具等等
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