8月12日，央行发布了7月份的金融数据。要点是:

1.7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，高于6月份的11.40%，创下2016年4月以来的新高。

我多次说过，广义货币(M2)是企业、个人存款和现金的总和。M2的加速增长意味着市场上的货币快速增加，这对股市和楼市的实体经济都是利好。然而，几个结构性问题值得我们注意。

2.7月末，人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和1.3个百分点。

7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。

贷款下降的一般原因有两个。一是企业投资意愿不足，贷款需求下降。二是信贷政策收紧，贷款门槛上升。当前主要是前者。

一般来说，如果M2的增长率变快，贷款的增长率也会变快。这很简单。你申请100万的房贷，市场上就多了100万的贷款，多了100万的存款(开发商)。但7月份，M2同比增速上升，贷款增速下降。我猜主要原因有两点:

1.疫情下，企业居民消费投资保守，宁愿多存钱少借钱，以至于贷款和存款在数据上形成反差。

2.7月份出现了大规模的财政退税。财政退税意味着企业存款增加，但不会影响贷款增速。

3.楼市遇冷，房地产销售下滑，房贷增速下滑。7月份住户贷款增加1217亿元，占全部贷款的17.92%。要知道，2016年楼市最火的时候，新增人民币贷款几乎都是住户资金贡献的。

我们一般把住房贷款理解为房贷，因为住房贷款主要是买房，或者和买房有关的东西，比如装修。

3.2022年7月末，社会融资规模存量334.9万亿元，同比增长10.7%，上月为10.8%。其中，实体经济人民币贷款余额205.5万亿元，同比增长10.9%；国债余额58.12万亿元，同比增长19.4%。

2022年7月，社会融资规模增加7561亿元，比上年同期少3191亿元。

社会融入是指实体经济获得的资金总量。主要包括以下渠道:人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、政府债券和股票融资。

M2和社会融资是货币的两面，都可以反映市场上的资金状况。7月份M2增速提高，而社会融资增速放缓，说明市场上的资金增速不如预期乐观。

7月份社会融资增速主要由国债贡献，说明政府部门在加大杠杆。但考虑到去年下半年国债基数较高，很难继续加快去年下半年的国债增速。

社融的绝对大头是人民币贷款。如果要稳定社会融合，关键是稳定人民币贷款。

至于M2，考虑到社会融资已经率先见顶，M2增长率在第三季度见顶的概率很大。这会给下半年的股市带来一些利好空。

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